“內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)在高位出現(xiàn)的這種情況，與80年代后期的日本及此輪危機(jī)前的美國(guó)非常相近，住宅類資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)沖高到信貸無(wú)法支撐甚至枯竭的程度，‘尾部風(fēng)險(xiǎn)’值得警惕。”不久前，記者隨一政府代表團(tuán)訪問澳門，與多位經(jīng)濟(jì)專家談及內(nèi)地房地產(chǎn)問題，澳門金融管理局的一位人士如是說。 價(jià)格是預(yù)期的反映。太多的教訓(xùn)說明，對(duì)于靠貨幣膨脹堆積起來的資產(chǎn)泡沫來說，逆變往往就是心理上的“一轉(zhuǎn)念”。當(dāng)然，開始是少數(shù)人的先知先覺，比如，經(jīng)歷過多次房地產(chǎn)崩盤的李嘉誠(chéng)先生，他在“別人貪婪的時(shí)候我恐懼”。香港一位長(zhǎng)期關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)的資深投行人士說，李老先生的這次“敦刻爾克大撤退”，用西方危機(jī)預(yù)警理論來解釋，堪稱是一只“礦井中的金絲雀”，對(duì)內(nèi)地樓市有重要的警訊價(jià)值。 內(nèi)地房地產(chǎn)十多年的流金歲月，沒有出現(xiàn)過大的衰退，許多人都把樓市泡沫當(dāng)作鬼——誰(shuí)都沒見過。在房?jī)r(jià)飆升的歲月里，華爾街向市場(chǎng)注入了太多的興奮劑。在它刺激下，所有人都成了“棒球明星”，都創(chuàng)造了輝煌，財(cái)富神話來得是如此容易。而美國(guó)式教訓(xùn)說明，房地產(chǎn)高潮的“尾部階段”，既是利潤(rùn)最豐厚，也是灼熱和市場(chǎng)極易變臉的時(shí)候，沸點(diǎn)一不小心就成為頂點(diǎn)。 所有的資產(chǎn)泡沫本質(zhì)內(nèi)涵都非常接近，那就是失控的貨幣超發(fā)和信貸擴(kuò)張。調(diào)控與反調(diào)控的博弈中，市場(chǎng)參與者總要與監(jiān)管者玩“膽小鬼”游戲。調(diào)控中的一道道“硬杠杠”一再被逾越。甚至當(dāng)暴風(fēng)雨即將襲來時(shí)，投機(jī)者、監(jiān)管者、金融機(jī)構(gòu)都放棄了雨傘，大家僥幸“市場(chǎng)會(huì)有永遠(yuǎn)的繁榮”。而當(dāng)下的中國(guó)，樓市泡沫正在累積。不要以為泡沫沒破就否認(rèn)泡沫的存在，用美國(guó)人危機(jī)反思論的話說：“如果問題本身是錯(cuò)誤的，那么答案也就不重要了”。 中國(guó)百姓省吃儉用的儲(chǔ)蓄一次性地用在了房子上，鋼筋混凝土成為國(guó)民財(cái)富的載體，這是經(jīng)濟(jì)諸多困境的原因之一。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡、房地產(chǎn)畸形繁榮已系統(tǒng)性地?fù)p害了內(nèi)在消費(fèi)力，也極易出現(xiàn)“一業(yè)火旺百業(yè)衰”的被動(dòng)局面。盡管樓市十年狂飆的紅利讓許多人受益，他們振振有詞有千百條理由支持房?jī)r(jià)繼續(xù)上漲，但如果以物業(yè)稅和空置稅為核心的“長(zhǎng)效機(jī)制”一旦推出，預(yù)期改變必將倒逼二手房如決堤般涌出。從長(zhǎng)期來看，老齡化大潮已至，當(dāng)家庭財(cái)富主要寄居為房產(chǎn)，當(dāng)80、90后的家庭都擁有多套房產(chǎn)時(shí)，誰(shuí)來保證這些財(cái)富不貶值？未來靠什么樣的“大力士”來支撐畸高的房?jī)r(jià)？ 熟透的泡沫有時(shí)一根針就能刺破。中國(guó)在接近110億的天量M2驅(qū)動(dòng)下，沸騰的市場(chǎng)警示我們，十多年流金歲月孳生堆積的資產(chǎn)泡沫，已面臨極大的“尾部風(fēng)險(xiǎn)”。此刻，需要有“礦井中的金絲雀”來預(yù)警，李嘉誠(chéng)先生的“恐高”是理性的選擇，無(wú)意間做了一次“礦井中的金絲雀”。